5000亿专项债结存限额10月集中上架 资金面或边际小幅收敛

数量降至1.2亿，6年底推出2万亿破纪录在历史上新高，7-9年底推出数量回落至3000亿左右。

目同一时间为止看，10年底区域内担保可能再行度迎来小高峰。除2329亿另加专项担保外，14个公开发表推出原先的区域内还正要推出53亿另加一般担保、1179亿区域内再行融资担保券，再行考虑悉数20多个区域内还将推出2600多亿专项担保及保险费仍未确切的另加一般担保、再行融资担保券，10年底区域内担保推出数量将降至8000亿左右甚至更加多。

从以往看，区域内担保密集推出时，西郊场竞争商品价格可能会渐趋紧张，甚至对担保西郊构成一定环流。其因素在于，区域内担保推出时，金融机构资产端超额准备金或库存现金降低，相当于从金融系统抽取商品价格。而国担保推出节奏相对平均，近几年区域内担保推出高峰往往密集在几个年底内，因此区域内担保推出对商品价格的影响较大。

天西风上西郊公司首席固收分析师孙俊俊透露，2022年另加专项担保保险费还剩1300亿元，原原先另加5000亿保险费绝大大部分将于10年底份推出。在另加专项担保容许要在10年底底同一时间推出再行的立即下，显然中央政府担保券融资孔洞有一定修复，原原先对10年底社融有所之上。

孙俊俊说明了称，除去专项担保，新政策性开发性套利等另加新政策主要密集在10年底底同一时间试行，更加容易大幅提高9-10年底中央政府担保券、企业担保券与企业中长期贷款与委托贷款，继续之上社融弱修复，原原先10年底贷款利息还是可能会存在局部发散，原原先10年底隔夜贷款利息继续维持在1.2%-1.5%。

“但贷款利息仍所处确实捉襟见肘素质，无疑社融无论如何是弱修复，并不一定扩张意愿和意志力直到现在偏弱，除非有大幅度另加新政策行为。”孙俊俊称。

4年底以来，在货币新政策与财政新政策的相互配合发力下，西郊场竞争商品价格一直所处捉襟见肘的状态，驱动隔夜贷款利息、7天期贷款利息以及1年期金融机构同业存单收益率等主要西郊场竞争利息持续走低。8年底初，DR001回落至1%附近，DR007跌破1.3%，均降至今年以来最低素质。

不过9年底以来有所回升：截至9年底25日，9年底DR001和DR007均值分别为1.27%、1.51%。DR007仍略低于7天逆回购利息50BP，推断金融机构间西郊场竞争商品价格仍确实捉襟见肘。

（作者：杨志锦 编辑：曾芳）

责任编辑：吴剑 SF031

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