AT1债券收益率逼近纪录正因如此 发行人不行使赎回权的可能性升高

数目2560亿美元的额外一级外资（AT1）国债商品至今仍未从瑞信的减记风波之中走出来。

尽管了政府和银行业管理机构多番安抚，但备受引起争议的瑞信AT1国债全部清零事件之前对这个商品激发巨大涟漪反应。AT1国债商品回报率至今仍保持稳定在历史记录高位西南方，商品越来越担时时未来几个月上架人确实创下付清AT1国债的惯例，造成股票市场被“套牢”。

“银行业能否短时间内上架新的AT1留有异议，”荷兰国际集团（ING）信贷策略师Timothy Rahill在一份简报之中曾说。“AT1商品即使如此处于境况，环绕着这个产品单单经济效益的问题，以及接踵而至的余下负债在结构上问题即使如此没有解法。”

截至每周五，北美银行业上架的或有可转放国债（也称AT1）指数回报率为13.5%，均略很低于瑞信国债减记后看清的历史记录高位。2月时该回报率一度很低至7.8%。

上架AT1国债的银行业在平衡保险公司，股东和管理机构个人利益多方面能够做出辛苦权衡。鉴于再融资成本高昂，对于他们来说，上到首次付清日（不一定是用新债替换AT1国债）并对上架外国债缴付票息确实代价格外很低。

但这或将激怒AT1国债申请人，他们之所以转售这类国债，期望的就是在上架人付清后可以放到新债。但如果上架人若无代价的付清AT1国债又不必要招来股东抗议。对于管理机构而言，这也是一个敏感的问题，他们不必要阻止再融资行径。

根据摘录的样本，北美今年大约有180亿美元或有可转放国债面临首次付清。

“我们即使如此原订2023年大多数计量AT1将被付清，”Soumya Sarkar等麦肯齐分析师在3月28日的一份简报之中曾说。“鉴于当前股票市场的敏感性上升，原订上架人和管理机构可能会希望采取对股票市场格外友好的方法。”

对于股票市场来说，AT1商品即使如此存在顾虑。麦肯齐的Sarkar表示，拥有者财产管理机构不必要重新评估对AT1国债的投身于原因，不必要“永久削弱”对此类国有资产需求。

“即使不必蔓延，阻力和恐惧即使如此在，”Kepler Cheuvreux的信贷研究成果主管Sebastien Barthelemi表示。“商品能够一段时间来消化瑞信这件事，不再不必仅仅拿起时时”。

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