天气风险未下达 美豆新季产量仍存不确定性

效果显著，9月末巴西甜菜贩售生产量超越了破纪录的1370万吨，远超在历史上最小值400万—500万吨区间。而巴西甜菜的大力借助于口处比较严重负面阻碍了美豆借助于口处产品，美豆贩售体现下滑。

转到10月末，虽然巴西甜菜借助于口处刺激政府过载，但加拿大主要内河俄亥俄河水位相比之下引发的美豆借助于口处人声原则上受限、借助于口处贴水暴涨旋即打压需求生产量国在买船期望。以中的国在为例，国在庆节前，随着美豆收成临时工推进，11—12月末船期美湾甜菜对中的国在贴水日益减至300美分/蒲式耳略下，但节后因为俄亥俄河水位问题发酵，贴水大幅度暴增。截至11月末1日，11—12月末船期美湾甜菜对华CNF报价多达400—420美分/蒲式耳，巴拿马和委内瑞拉港口借助于口处贴水也越来越低，原则上少于400美分/蒲式耳，对比国在庆节前能源消耗少于30%，直接带动中的国在自产成本大幅度挤压，油厂提炼盈利独自衰弱，打压采购期望。

虽然最数美豆贩售原始数据不会亮点，但周度装船生产量再次借助于现大幅度攀升。10月末20日首日，2022/2023上半年美豆借助于口处装船生产量为274.86万吨，其中的向中的国在借助于口处装船215.13万吨，所处在历史上破天荒较低程度。现在来看，加拿大借助于口处商也在通过高架桥、铁路干线、巴拿马港口等其他意图弥补俄亥俄河的铁路运输攀升，加快维持借助于口处能力，这一方面对短期美豆价格比产生支撑，另一方面也对需求生产量国在的中的期用电给予了保证。不过，10月末和11月末的装船减速仍会对美豆上半年借助于口处造成了阻碍，若加勒比海地区新季甜菜国在家发展许诺，自产国在或将熬过考验后留借助于更为多的需求生产量给更为低廉的新季加勒比海地区甜菜，减缓对美豆的自产需求生产量。

[2][克中的芙反常来袭，加勒比海地区产值机遇仍不明朗]

据世界气象组织预测，2022年春天亚太地区将延续自2020年三季度以来的克中的芙事件，迎来近十年第一次“三重”克中的芙反常。通常克中的芙反常对加勒比海地区甜菜落叶并有利，容易给委内瑞拉北部和东北部海地区带来过多雨季，在委内瑞拉东部以及巴西核心小麦产生缺水。作为喜温喜湿经济作物，甜菜对缺水灾害敏感，因此在即使如此的在历史上中的，加勒比海地区甜菜持续增长更为多是时有发生在委内瑞拉东部和巴西小麦的缺水年份，这在2020年和2021年得到印证。

虽然今年早就是本轮克中的芙反常的第三个年头，威力大为减弱，但新产季至今加勒比海地区相异海地区下雪相似之处仍体现借助于了值得注意的克中的芙气候形态。

自9月末中的旬播借助于以来，委内瑞拉小麦连续性下雪形势良好，甜菜稻谷进展顺利。据Agronegocios推估，截至10月末28日委内瑞拉全境已进行甜菜稻谷 53.34%，高于月末的52.83%和即使如此5年最小值 39.81%。第一大主产特拉华马托格罗索更为是创借助于在历史上破天荒平原则上速度纪录，截至10月末28日该特拉华已进行 83.45%的甜菜稻谷，原计划11月末上旬就能进行全部稻谷临时工。

从下雪预报来看，11月末初至中的旬，委内瑞拉小麦雨季较后期大为减少，不过马托格罗索和哈斯纳特拉华等主产特拉华因后期雨季累积表土墒情仍利于甜菜经济作物稻谷与落叶，但东部小麦的巴西巴拉那特拉华因持续性雨季极低或再次借助于现表土墒情不足问题。

更为容易原则上受到克中的芙反常阻碍的巴西除此以外缺水，截至11月末中的旬前原则上未只见合理雨季。而新季经济作物临数稻谷高峰，有利雨季持续性或对经济作物稻谷临时工进行造成了阻碍。

因此在“西峰”克中的芙背景下加勒比海地区小麦产值机遇仍不恰当，在更为多有利下雪再次借助于现前我们延续新季加勒比海地区甜菜维持性在短期内预估，但以巴西和委内瑞拉东部辅以的小麦面临着有利下雪顾虑，需持续性关切。在季度美豆产值维持远逊预估、亚太地区甜菜供给偏紧下，加勒比海地区小麦的任何有利变异都将负面阻碍亚太地区甜菜供给整修之路。

[3][供给整修是决定性，持续性关切大尺度本质变异]

现在亚太地区经济仍处在较弱的波动中的，四季度需要持续性关切大尺度本质变异，原计划在该机构延续加息缩表和亚太地区非典型肺炎持续性下，大尺度本质对大宗商品阻碍仍相比较偏空。

从亚太地区油籽的角度来看，有数加拿大甜菜、加拿大菜籽以及国家葵花籽等在内的纬度新季油籽陆续收成上市，除了葵籽原则上受俄乌冲突阻碍再次借助于现增加值持续增长以外，以甜菜为代表的亚太地区主要油籽产值在2022/2023上半年原则上再次借助于现相异幅度增加值在短期内。其中的甜菜仍是在短期内的主要来源，原计划2022/2023上半年亚太地区甜菜产值增加值增生产量超越3600万吨。而在本产季美豆产值远逊预估下亚太地区甜菜在短期内主要靠新季加勒比海地区甜菜来付诸，即2022/2023上半年委内瑞拉甜菜1.52亿吨和巴西甜菜4800万吨的产值预估能否许诺是决定性，因此未来3—6个月末亚太地区甜菜和油籽产品的交割中的心都在加勒比海地区甜菜小麦。

“西峰”克中的芙的气候背景使得加勒比海地区新季甜菜产值机遇更为加戏剧化，降低了产品的波动和交割平衡性。委内瑞拉东部小麦和巴西核心小麦早就体现借助于了缺水诱发，而离巴西甜菜稻谷高峰越来越数，有否有充足的雨季和表土墒情去迎接新季甜菜的稻谷将是产品关切重点。

从交割来讲，在加勒比海地区下雪再次借助于现明显的有利以后我们将延续国在家发展预估，CBOT甜菜上方空间或原则上受限，暂看1500美分/蒲式耳压力位。但后期若加勒比海地区下雪再次借助于现有利变异，CBOT甜菜价格比不可避免要注入下雪升水，上方空间或打开。

另以外，在加勒比海地区产值的分线以外还有加拿大俄亥俄河拖船铁路运输、加拿大铁路干线工运、需求生产量等状况阻碍产品，在精细的产品环境下，保持海以外投资审慎。（作者为单位：中的特拉华期货）（图像参看PDF）

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