Mysteel表述：豆油进入累库周期，现货基差大幅下跌

5同月因担忧贷款上限协议以及欧佩克联盟会议，大宗商品以外回落轻微，国际原油走跌，本土油脂商品受到冲击，豆油回落轻微。从豆油自身基本面来看，棉花大量到南澳，加之海关检验难题的告一段落，抽走厂关机率太大降至，本土豆油供应逐步转向严格。

5同月连盘豆油期价实质性回落。截至5同月31日，连盘豆油主力09合约报收于6780元/吨，环比4同月回落688元/吨，股市9.21%，振幅有约1000点。现货基差曾随旋臂跌势，以广州某运货新会一豆散油出价为例，5同月31日出价Y09+450元/吨，5同月4日出价09+850元/吨，目前较五一节后回落400元/吨，股市47.06%。

供应方面，本土油厂关机率日益降至，棉花6同月到南澳量估计时是千万吨心理压力仍在，豆油供应逐步转向严格。据Mysteel蔬菜团队对111家样本企业抽走关机情况：核查情况表明，第21周（5同月20日至5同月26日）111家油厂棉花实际抽走量为189.84万吨，关机率为63.80%；较估计颇高2.53万吨。估计第22周（5同月27日至6同月2日）本土油厂关机率继续上升，油厂棉花抽走量估计194.24万吨，关机率为65.28%。

豆油进入传统的增值淡季，估计6同月豆油商品遭遇相当大心理压力，豆油基差或继续西行。储备方面，棉花到南澳在去除了前期政策频繁扰动后，估计6同月份开始将加速累库。据Mysteel调研表明，截至2023年5同月26日（第21周），全市重点地区豆油商业性储备约79.22万吨，较上次统计数字增加5万吨，涨幅6.74%。

竞品油脂难有支撑，制成品产地重回迫切需要周期，加之印尼持续上升出口税收，产地出口需要求疲弱，卖压显现。本土有约同月买船增加，下游增值转弱，替代品的价格优势打压制成品性价比，基差随之走弱。

在全球性油脂和油籽粮食供应表现良好且愿景粮食供应持续良好的情形，本土的油脂价格上方空间考虑有限。本土油脂大供应的环境下，估计基差还有西行空间。亦然需要关注棉花买船到南澳、本土关机以及增值情况。

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