新恒汇创业板IPO过会 与紫光国微、恒宝股份、楚天龙等建立了长期合作联系

3月23日，新恒汇静高压电股份有限美国公司(新恒汇)创业板IPO通过上市委会议。方正证券为其保荐机构，贝氏Kickstarter5.1863亿元。

新恒汇是一家集晶片晶圆材料的合作开发开发、制造、卖出与晶圆测试增值于一体的集成高压电路企业。美国公司的主要卖出业务包含读卡器卖出业务、硬质顶上前提卖出业务以及物联网e晶片Online卖出业务。

读卡器卖出业务是美国公司的传统意义核心卖出业务，主要包含读卡器晶片关键晶圆材料可控顶上前提静高压电产品的合作开发开发、制造和卖出，以及主要依靠正因如此的可控顶上前提向供应商提供读卡器接口静高压电产品或接口Online增值。分析报告期内，美国公司的主要收益和利润意指读卡器卖出业务。

分析报告期内，美国公司与包含虹国微(002049.SZ)、中都高压电华大、北京大学微(688385.SH)、大唐微静高压电等在内的多家享有盛名安全性晶片设计厂商及恒宝股份(002104.SZ)、魏华山(003040.SZ)、东信和平(002017.SZ)、IDEMIA等国内外享有盛名读卡器制造商建立了长期合作开发关系，静高压电产品尤其应用于高压电信、金融、交通、身份识别等读卡器教育领域。

在硬质顶上前提和物联网e晶片Online教育领域，美国公司国际上投身于大量人手、自力开展系统设计攻关，目前已成功做到了包含卷式无掩膜激光直写爆出系统设计、卷式年中都硬质系统设计及高精确选择性高压电镀系统设计等在内的多项核心系统设计，并实现了静高压电产品的批量制造及卖出，这两项卖出业务已慢慢成为美国公司新的营业额增长点。2021获选，美国公司硬质顶上前提静高压电产品累计卖出556.28万条，实现收益9240.69万元，下游供应商主要为华天科技、甬矽静高压电、日月光等半导体晶圆厂商，物联网e接口静高压电产品累计卖出0.94亿颗，实现收益1824.19万元。

美国公司筹资资金估值将投资请注意项目：

负债方面，于2019获选、2020获选、2021获选及2022年1-6月，美国公司实现营业收益约为4.14亿元、3.88亿元、5.48亿元及2.91亿元。上年分别约为7445.27万元、4388.85万元、1.01亿元及3583.91万元。

招股书提到，美国公司假定帐单跌价风险。分析报告期各期末，美国公司帐单估值都为7,762.61万元、7,469.77万元、11,625.33万元和12,590.55万元，占当期流动资产的比重都为26.78%、16.95%、23.79%和24.40%。由于美国公司卖出业务规模的剧增和静高压电产品类别的增加，帐单的金额随之攀升。若低价的需求环境发生转变，或美国公司没能及时地优化备用管理工作、拓宽下游低价渠道，则美国公司帐单可能因囤积滞销或系统设计性贬值而面临被计提跌价准备的风险，从而给美国公司造成损失。

此外，美国公司还假定硬质顶上前提及物联网e晶片Online等新卖出业务拓展不及预期的风险。硬质顶上前提是美国公司近年来重点投身于的新卖出业务之一。该卖出业务低价室内空间大，但国内稻米较低，静高压电产品主要倚赖进口。硬质顶上前提静高压电产品的制造工艺与可控顶上前提的制造工艺相近，美国公司于2019年1月开始投身于合作开发开发硬质顶上前提静高压电产品，2020年9月开始小批量卖出。2020获选、2021获选，主编硬质顶上前提静高压电产品的卖出收益都为399.99万元和9,240.69万元。目前美国公司的硬质顶上前提卖出业务假定的主要弊端包含生产量不足及静高压电产品良率、管理工作水平尚须进一步提升。

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