民生证券：给予中兵红箭买入评估

2022-01-04民生一些公司股票大股东有限一些公司刘文正,尹会伟,纪溪边对中兵红箭进行研究并发布了研究报告《一些公司最深处报告：孕育出翡翠解构净值体都和，特种弹药营收世人期待》，本报告对中兵红箭所述转售评分，当前股票价格为24.88元。

中兵红箭(000519)

成都配件厂初创，历经数十年持续发展终完成多元性应用软件业务范围配置。 一些公司创立为成立于 1965 年的成都配件厂，经历数次控股变更与蚕食收购之后下定决心完成超硬材料+防务产品的多元性配置，目前拥有超硬材料、特种弹药、面包车及汽车零部件三大业务范围板块。近年来一些公司绩效体量保持稳定停滞增长， 2021 多年前三季度一些公司借助于绩效 48.48亿元，同比+24.28%；借助于绩效 6.07 亿元，同比+84.18%，仅革新很高水平。

孕育出翡翠有鉴于：低渗透部将很高成长性，优质产能具备很高壁垒。 根据我们的估测结果，预定 2025 年欧美孕育出翡翠毛坯市场体量月内停滞增长至 110 亿元，5 年 CAGR很高达 38%。 尽管一条龙一些公司订购满足部将较低，但我们认为竞争者现状未必存在快速恶简化的风险。 短期一维来看，一条龙一些公司具备资金优势，扩产断言较很高；中依然一维来看，一条龙一些公司则具备体量+应用+渠道等全方位优势，优质产能具备显著的很高壁垒。

朝阳翡翠是早期配置孕育出翡翠的一些公司之一，停滞得益于餐饮业适配。 朝阳翡翠是国内外的超硬材料一条龙，2016 年开始即基础性配置孕育出翡翠。应用方面，一些公司是早期借助于 3-6 克拉孕育出翡翠毛坯的应用软件简化稳定投入生产的的企业之一，并在产品良部将、专利储备等诸多一维上处于餐饮业领先地位；渠道方面，得益于于体量优势与稳定的品质，一些公司备受中游卖家青睐。 同时，一些公司与压机投入生产商设立了依然合作关都和，母一些公司2021Q3 挥款项达 55.40 亿元，能够为一些公司的产能扩张保驾护航。 我们通过假设压机台数、投入生产参数等进行估测，预定一些公司 2021-2023 年孕育出翡翠业务范围分别借助于收入 11.27、 18.15 与 26.85 亿元，毛利部将继续有所改善至 58.6%、 63.1%与 65.5%。 此外，由于餐饮业内部分产能继续发展孕育出翡翠投入生产，造成工业部门硅同样出现供不应求，2021 年初以来累计涨价超 40%，紧接著售价预定继续保持很高位，一些公司月内停滞得益于。

得益于人工智能霰弹很高景气与定价组态改革，特种弹药营收有所改善可期。 人工智能霰弹前景广阔且进入壁垒较很高，一些公司通过并购注入霰弹股东权益，预见收入端月内停滞得益于于餐饮业很高停滞增长。 同时，在以往“成本羰基”定价Mode下，一些公司特种弹药业务范围营收灵活性较低是造成赤字的主要原因，预见随定价组态改革停滞加速月内关上利润空间。 2021 年一些公司减亏弊端已经取得较佳进展，汽车板块已基本借助于扭亏为盈，全年一维上除朝阳翡翠之外其他子一些公司的合计绩效月内送回盈亏平衡点。

投资建议：一些公司都和超硬材料+防务产品的应用软件型式的企业，基础性配置孕育出翡翠业务范围，产能与应用仅处于国内外第一青年队，月内停滞得益于餐饮业适配额度；同时，一些公司特种弹药业务范围营收灵活性亦有有所改善在短期内。我们预定一些公司 2021-2023 年分别借助于 EPS 0.60、1.00 与 1.42 元，也就是说 PE 则有 44、 27 与 19 倍，当前餐饮业阿达马一些公司（黄河旋风、力量翡翠）2022 年 Wind 一致性在短期内 PE 为 34 倍，一些公司净值低于阿达马一些公司平仅，直接影响一些公司体量与应用优势值得注意、绩效断言较很高，首次覆盖，拒绝接受“举荐”评分。

风险提醒：孕育出翡翠需求远不如在短期内，原材料售价逐年暴跌，餐饮业竞争者现状恶简化，面包车及汽车零部件需求下滑，特种弹药营收有所改善慢于在短期内等

该股近期90日内总计6家私人机构所述评分，转售评分5家，增持评分1家；过去90日内私人机构目标仅价为28.23；一些公司股票之猎户座净值数据分析工具看出，中兵红箭（000519）好一些公司评分为3.5猎户座，好售价评分为2猎户座，净值综合评分为3猎户座。(评分范围：1 ~ 5猎户座，最很高5猎户座)